듀레이션의 의의와 계산방법, 그리고 듀레이션을 이용한 채권면역책략 의 예
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작성일 19-07-11 22:23본문
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설명
듀레이션(Duration)은 채권투자의 이자수입 및 원금상환의 현재가치와 그 현금흐름의 유입시기를 고려한, 투자원금의 가중average(평균)회수기간을 말한다.
dur = ∑(기간)☓기간별 현금흐름의 현재가치/채권가격
= 1×(C/1+r)/P +2×C/(1+r)²/P +...+n×(C+Pn)/(1+r)ⁿ/ P
n
= ∑(t) × Ct /(1+r)t/P
t=1 단, dur : 채권의 듀레이션(average(평균)상환기간)
t : 이자나 원금의 현금흐름이 있는 시점
n : 만기
Ct : t시점에서의 현금흐름
r : 채권수익률(이자율)
P : 채권의 현재가치(가격)
C :…(생략(省略))
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레포트/경영경제
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다. 예를 들어, 연 9% 이자지급의 5년 만기 A채권과 연 12% 이자지급의 5년 만기 B채권이 있을 때 평면적인 만기는 5년으로 동일하지만, B채권이 A채권보다도 많은 이자수입에 의해서 투자액이 더 빨리 회수된다된다. 이러한 의미에서 average(평균)상환기간이라고도 부른다.
듀레이션의 계산은 채권 만기내의 각 기간에 들어오는 현금흐름의 현재가치가 채권가격에 대하여 차지하는 비중에 따라서 가중치를 주어 가중average(평균)만기를 계산하는 것이다. 채권투자수입은 원금과 이자수입 두 가지로 구성되므로 원금뿐만 아니라 이자지급의 크기와 그 시기 그리고 화폐의 시간가치가 충분히 고려되지 않으면 상환기간을 정확히 표시할 수 없다. 환언하면 채권의 원금뿐만 아니라 이자수입의 현금흐름까지 고려하여 상환기간을 현재가치로 표시한 것이 듀레이션이다.
결국 듀레이션은 각 기간에 들어오는 현금흐름(이자수입과 원금)의 현재가치에 가중하여 투자원금의 만기를 표시한 가중average(평균)만기라고 할 수 있다 듀레이션은 만기와 액면이자율 두 가지를 동시에 고려하여 가격변동성을 계량적으로 측정(measurement)하는데 이용하고 있다 뿐만 아니라 채권면역전술의 기초가 된다된다. 채권의 표면적 만기는 오로지 채권의 원금상환만을 고려한 것이고 이자지급은 고려하지 않는 것이다.